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關(guān)注主辦方微信，了解更多展會(huì)信息
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主辦方聯(lián)系方式：
名稱(chēng)：中國(guó)鍛壓協(xié)會(huì)
地址： 北京昌平北清路中關(guān)村生命科學(xué)園博雅C座10層
郵編：102206
電話：010- 69731006
傳真：010-53056644
郵箱：
metalform@chinaforge.org.cn
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動(dòng)態(tài)/資訊
2009年我國(guó)軸承行業(yè)將會(huì)增速發(fā)展
發(fā)表時(shí)間:2009-07-13 08:36:38; 來(lái)源:
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在分析全球軸承行業(yè)周期性運(yùn)行特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，回顧亞洲金融危機(jī)的后果，評(píng)估全球經(jīng)濟(jì)衰退對(duì)軸承行業(yè)的影響，結(jié)合國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資、出口、下游主機(jī)行業(yè)三大因素的變化，預(yù)測(cè)國(guó)內(nèi)軸承行業(yè)09年的增速。 我們從全球軸承龍頭企業(yè)的業(yè)務(wù)格局、財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)警體系、并購(gòu)運(yùn)作及其協(xié)同效應(yīng)三個(gè)方面，分析這些企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，以此設(shè)立國(guó)內(nèi)軸承企業(yè)發(fā)展的參照空間。 我們認(rèn)為可以從4個(gè)方面評(píng)價(jià)一家軸承類(lèi)上市公司的投資價(jià)值：軸承價(jià)值鏈各個(gè)環(huán)節(jié)的創(chuàng)造能力，細(xì)分子行業(yè)的戰(zhàn)略選擇及地位，并購(gòu)整合能力，內(nèi)部精細(xì)化管理水平。這4個(gè)要素構(gòu)筑了企業(yè)抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和進(jìn)行底部擴(kuò)張的能力。 2008世界主要軸承企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入合計(jì)約650億美元，德國(guó)FAG、日本JTEKT、瑞典SKF、美國(guó)TIMKEN分別占比18%、17%、13%、8%，呈現(xiàn)四足鼎立的格局，中國(guó)按照全行業(yè)統(tǒng)計(jì)口徑計(jì)算，占比約15%。 根據(jù)對(duì)全球軸承行業(yè)4家真正意義上的百年老店SKF(瑞典)、TIMKEN(美國(guó))、NSK(日本)、NTN(日本)連續(xù)幾十年的營(yíng)業(yè)收入增速分析，軸承行業(yè)的周期大約2-4年。考慮到此次全球金融危機(jī)的深度和廣度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)亞洲金融危機(jī)，我們預(yù)計(jì)2009年全球軸承行業(yè)的下滑幅度約8―10%，調(diào)整時(shí)間在2年左右。 世界軸承巨頭的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于：在最大的子行業(yè)汽車(chē)軸承占據(jù)較大的份額并形成牢固的地位、具有門(mén)類(lèi)廣泛的高附加值工業(yè)軸承產(chǎn)品系列、延伸軸承制造到遍布全球的相關(guān)服務(wù)領(lǐng)域，較為理想的是這三項(xiàng)業(yè)務(wù)各占三分之一。 由于全球金融危機(jī)導(dǎo)致各國(guó)經(jīng)濟(jì)增速普遍下滑，09年中國(guó)軸承行業(yè)持續(xù)增長(zhǎng)模式也面臨轉(zhuǎn)折，主要下游行業(yè)對(duì)軸承的需求趨降，固定資產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)因素尚存，出口推動(dòng)因素將明顯弱化，綜合這些因素，我們對(duì)國(guó)內(nèi)軸承行業(yè)2009年增速預(yù)測(cè)為：樂(lè)觀2-5%、中性-5―2%、悲觀-15%―-5%。 通過(guò)對(duì)比分析國(guó)內(nèi)外軸承板塊上市公司的主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們認(rèn)為存貨、應(yīng)收帳款、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額與銷(xiāo)售收入的比率這三項(xiàng)指標(biāo)，有一定的預(yù)警意義，國(guó)外企業(yè)在這方面控制較為有效，導(dǎo)致較高的運(yùn)營(yíng)效率和穩(wěn)定的股東回報(bào)率。 兼并收購(gòu)是軸承行業(yè)重要的發(fā)展模式，也進(jìn)一步提高了全球軸承行業(yè)的集中度，全球軸承四強(qiáng)概莫能外：FAG、INA、LUK三合一成為世界龍頭，光洋精工與豐田工機(jī)合并成JTEKT位居世界第二，SKF通過(guò)持續(xù)收購(gòu)保持了前三甲地位，TIMKEN收購(gòu)?fù)辛诸D穩(wěn)居第一陣營(yíng)。 國(guó)內(nèi)軸承板塊走勢(shì)總體上同步大盤(pán)，在股市下滑過(guò)程中軸承板塊顯示了一定的抗跌性。 2009年中國(guó)軸承行業(yè)中我們最看好的子行業(yè)是風(fēng)電軸承和鐵路軸承，4萬(wàn)億投資計(jì)劃對(duì)工程機(jī)械軸承有一定的拉動(dòng)。從長(zhǎng)期發(fā)展來(lái)看，我們也看好航空航天、高精度數(shù)控機(jī)床軸承、中高檔轎車(chē)軸承。 國(guó)際軸承行業(yè)上市公司08、09年平均PE為6.3倍、6.32倍，相應(yīng)PB分別為0.86倍、0.76倍。這種估值水平與之成熟的市場(chǎng)和7%左右的增速基本匹配。 國(guó)內(nèi)3家上市公司08、09年P(guān)E均值分別18.68、16.33倍，PB為2.57、2.06倍，這其中的原因在于樣本數(shù)量較少，而且這3家公司各有特色，市場(chǎng)給與了較高的預(yù)期。 |
